一、本节考情与定位

4.2「投资方案经济效果评价」是第四章的核心计算章节，历年必考。考查重点是净现值 NPV 与内部收益率 IRR 的判别，以及互斥方案的比选方法（尤其是寿命期不同时的处理）。

本节计算量大，但只要掌握判别准则与比选逻辑，得分稳定。复习时务必把 4.1 的等值公式练熟。

二、核心知识点

1. 经济效果评价的内容与指标

经济效果评价一般包括：盈利能力分析、清偿能力分析、抗风险能力分析（财务生存能力分析）。

评价指标分静态与动态两类：

类别指标是否考虑时间价值
静态指标静态投资回收期、总投资收益率、资本金净利润率不考虑
动态指标净现值 NPV、净年值 NAV、内部收益率 IRR、动态投资回收期考虑

2. 静态指标

静态投资回收期 Pt：在不考虑资金时间价值的条件下，以项目净收益抵偿全部投资所需要的时间。

判别：Pt 小于或等于基准投资回收期 Pc 时，方案可行。

优缺点：优点是直观、计算简单，反映资金回收能力与风险；缺点是没有考虑回收期以后的收益，也没有考虑资金时间价值，因此只能作为辅助指标。

总投资收益率 ROI：项目达到设计生产能力后正常年份的年息税前利润（或年平均息税前利润）与项目总投资的比率。判别：ROI 高于行业参考值时可行。

3. 动态指标

指标含义判别准则
净现值 NPV按基准收益率将各年净现金流量折现到建设期初的现值之和NPV ≥ 0 时方案可行；NPV < 0 不可行；多方案比较时 NPV 大者优
净年值 NAV将净现值等值分摊到各年的等额年值NAV ≥ 0 可行；NAV 大者优
内部收益率 IRR使项目净现值等于零时的折现率IRR ≥ 基准收益率 ic 时方案可行
动态投资回收期 Pt'考虑资金时间价值时收回全部投资所需时间Pt' 小于或等于基准回收期时可行

净现值公式：

NPV = Σ(CI − CO)ₜ × (1 + i_c)⁻ᵗ

其中 CI 为现金流入，CO 为现金流出，i_c 为基准收益率。

4. NPV 与 IRR 的关系

  • 常规投资项目（前期净现金流为负、后期为正）中，NPV 随折现率增大而减小，IRR 是 NPV 等于零时的折现率；
  • 当 i_c 小于 IRR 时，NPV 大于 0，可行；反之不可行。

注意：IRR 是相对指标（比率），NPV 是绝对指标（金额）。互斥方案比选时通常以 NPV 最大为准，因为企业目标是收益最大化而非比率最大化；只有当资金受限时才考虑单位投资效率指标。

5. 基准收益率

基准收益率 i_c 是投资者对资金时间价值的最低期望，其确定需考虑：资金成本与机会成本、投资风险、通货膨胀率、行业平均收益水平等。

6. 方案比选

方案类型关系比选方法
独立方案各方案互不排斥，可同时选择分别检验各自可行性（NPV ≥ 0 或 IRR ≥ i_c），资金受限时按效率排序组合
互斥方案各方案互相排斥，只能选一个寿命期相同时直接比较 NPV（大者优）或采用差额内部收益率法；寿命期不同时用净年值法或最小公倍数法统一计算期
相关方案（互补、现金流相关）方案之间存在相互影响转化为互斥组合后比较

高频考点：寿命期不同的互斥方案宜采用净年值法（NAV）比较，因为净年值不受计算期差异影响，最为简便。

7. 差额内部收益率法

对互斥方案，可计算增量投资的差额内部收益率 ΔIRR：若 ΔIRR ≥ i_c，说明增加的投资是值得的，应选择投资额大的方案；反之选投资额小的方案。

三、高频易错点

常见错误认知正确结论记忆抓手
NPV 小于零方案仍可行NPV ≥ 0 才可行NPV 非负才可行
IRR 小于基准收益率仍可行IRR ≥ i_c 才可行IRR 不低于基准
互斥方案按 IRR 最大选通常按 NPV 最大选互斥看 NPV
寿命期不同的互斥方案直接比 NPV应用净年值法或最小公倍数法统一计算期不同寿命用年值
静态投资回收期是主要决策依据未考虑时间价值与后期收益，仅作辅助指标静态只是辅助
基准收益率越高 NPV 越大折现率越高，NPV 越小折现率大 NPV 小

四、真题语境与解题思路

语境一：题干给出某方案净现值计算结果为 −80 万元，问方案是否可行。
思路：NPV 小于零，不可行。

语境二：题干给出内部收益率 12%、基准收益率 10%，问方案是否可行。
思路：IRR 大于基准收益率，可行。

语境三：题干给出两个互斥方案寿命期分别为 5 年与 8 年，问比选方法。
思路：寿命期不同，宜采用净年值法（或最小公倍数法统一计算期）比较。

语境四：题干给出差额内部收益率小于基准收益率，问应选哪个方案。
思路：ΔIRR 小于基准，说明增加投资不值得，应选投资额小的方案。

五、一句话总结

评价含盈利清偿抗风险；静态看回收期与收益率（回收期仅辅助）；动态四指标 NPV 非负可行、IRR 不低于基准、NAV 大者优、动态回收期对比基准；互斥方案看 NPV 最大，寿命不同用净年值法；差额 IRR 不低于基准则选大投资方案。

本节为教材知识点梳理，用于考前速记，不能替代教材；具体表述、比例、公式、税率与条款以当年版教材及现行法规政策为准。